Olá, seja bem-vindo ao nosso papo de domingo sobre Aposentadoria FIRE® (Financial Independence, Retire Early). 

Quando a esmola é demais, o santo desconfia. 

Não existe nada parecido com “retornos garantidos” quando estamos lidando com a incerteza. 

Mas quem disse que todos os seus investimentos precisam ser integralmente pautados pela incerteza? 

Com um bom planejamento, existem alguns almoços grátis que você ainda pode saborear. 

Entre eles, estão os benefícios fiscais dos veículos de previdência. 

E sim, existem excelentes fundos de previdência, diferentes daqueles produtos horrorosos oferecidos como “benefícios” pelas empresas. 

A seguir, eu vou te mostrar três coisas:

1. Quais são os benefícios da previdência. 
2. Qual plano faz mais sentido para o seu nível de renda.
3. E vou te mostrar como aproveitar essa oportunidade ainda em 2020, a sua última chance de garantir o benefício fiscal esse ano.

Não deixe esse dinheiro na mesa.

Os 5 benefícios para além de 2020

1 - Ausência de come-cotas

A famosa antecipação semestral do imposto de renda que incide nos meses de maio e novembro em fundos como os de renda fixa, cambiais e multimercado, inexiste nos fundos de previdência. 

Como seu montante investido não diminui, o efeito do longo prazo no patrimônio acumulado é potencializado.

Nos fundos de investimentos tradicionais, você se livra do come-cotas apenas nos FIAs - os fundos de ações. 

Na previdência, esse fantasma não te assombra nem nos casos dos fundos mais diversificados: as previdências com características de multimercado.

2 - Menor alíquota de IR

Optando pela tabela regressiva — fique tranquilo, vou explicar logo abaixo o que ela significa — e deixando o dinheiro investido por mais de dez anos, o investidor consegue atingir a menor alíquota de IR do mercado, pagando 10% de imposto.

Esse é um benefício fantástico, e você não incorre em nenhum risco adicional para recebê-lo.

3 - Planejamento sucessório

Como os planos de previdência não entram em inventário, eles podem ser utilizados como uma ferramenta de planejamento sucessório. 

Assim, em caso de falecimento do titular, os valores são pagos rapidamente aos beneficiários indicados no plano. 

Além disso, em alguns estados, não há cobrança do ITCMD (Imposto Sobre Transmissão Causa Mortis e Doação) sobre o dinheiro.

4 - Força de disciplina

Os planos de previdência privada permitem a programação de uma contribuição mensal através do débito automático. 

Se você tem dificuldade em seguir uma rotina de investimentos com disciplina, o investimento num fundo de previdência pode ser a saída para “se defender de si mesmo”. 

5 - O troco no Leão

Por último, mas tão importante quanto, a dedução fiscal. 

Esse é o movimento que você precisa fazer até dia 31/12/2020.

Para aqueles que fazem a declaração completa de Imposto de Renda, e já contribuem com a previdência social, há a possibilidade de deduzir até 12% da renda tributável anual em aportes no PGBL. 

Essa é uma vantagem considerável, uma vez que o imposto sobre esse valor será pago apenas lá na frente, no momento de usufruir do dinheiro acumulado, e a uma alíquota menor, a depender do regime tributário escolhido.

Por isso, eu vou focar nesse cenário, que é onde existem os maiores benefícios: pessoas que fazem declaração completa de Imposto de Renda, são contribuintes do INSS e por isso, provavelmente escolherão o PGBL. 

PGBL na ponta do lápis

Como eu disse, o PGBL é o plano mais indicado para aqueles que declaram o Imposto de Renda pela forma completa. 

Se este é o seu caso, não há dúvidas que este é o plano ideal.

Ao optar pelo PGBL, declarar o IR de forma completa e já ser contribuinte do INSS, você consegue abater até 12% da sua renda tributável anual através dos aportes no plano.

Em outras palavras, um contribuinte que possua uma renda bruta de R$ 100 mil pode contribuir em até R$ 12 mil (num único aporte, ou com R$ 1.000,00 por mês, por exemplo) e ter este valor reduzido da base de cálculo do IR, pagando menos imposto.

Se você não fez nenhum aporte em 2020 e está pensando se poderá aproveitar essa oportunidade, a resposta é SIM. 

Você tem até o dia 31/12/2020 para fazê-lo.

Veja como a diferença na base de cálculo impacta o contribuinte, gerando um benefício fiscal relevante:

Elaboração: Empiricus

Deixa eu te ajudar a encontrar seu caso

Essa é uma tabela que elaboramos exclusivamente para os membros do Empiricus FIRE®, e com muito prazer, compartilho agora com os leitores do Seu Dinheiro.

Qual a melhor tributação para sua previdência, Regressiva ou Progressiva? 

Bom, a escolha depende de dois fatores: o prazo pelo qual você pretende permanecer investido, e a base de cálculo do seu imposto (os seus rendimentos anuais). 

Tudo o que você precisa fazer é se encontrar na tabela a seguir: 

Elaboração: Empiricus

Agora, só falta escolher o seu plano de previdência

A minha previdência preferida é inspirada nas indicações da brilhante equipe da série Os Melhores Fundos de Investimento, comandada pelo meu amigo Bruno Mérola.

A estrutura de FoF (fundos de fundos) e a habilidade da equipe em montar a carteira teórica é refletida em uma combinação de gestores renomados, uma carteira diversificada com alocação estratégica, e a possibilidade de menores custos para o investidor.

Essa é sua oportunidade de aproveitar o almoço grátis do benefício fiscal ainda em 2020 e se expor ao portfólio que mistura estratégias dos gestores mais renomados do país. 

Elaboração: Empiricus

Um grande abraço, 

Nos vemos em 2021.

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Na edição desta semana do Tela Azul, o nosso podcast gratuito sobre tecnologia e investimentos, que eu lidero junto com meus amigos André Franco e Vinicius Bazan, nós recebemos o Henrique Imbertti, um dos principais diretores de inovação do Magazine Luiza. 

Na companhia do Henrique, contamos a história de um dos casos de maior sucesso da história do mercado de capitais no Brasil; discutimos também o futuro do e-commerce, o conceito e execução do SuperApp Magalu, e falamos sobre o esperar da companhia para 2021 em diante. 

Dá um play no Spotify e escreva para gente no telaazul@empiricus.com.br.

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Olá, seja bem-vindo ao nosso papo de domingo sobre Aposentadoria FIRE® (Financial Independence, Retire Early). 

Na coluna de 24 de maio de 2020, escrevi sobre uma das minhas ações preferidas, a Eneva (ENEV3). 

Desde então, a ação subiu 53%. O restante do setor de energia nem de longe acompanhou o rally da Eneva. 

Quando a Marina, CEO do Seu Dinheiro, me pediu para escrever sobre a minha ação preferida para 2021, não tive dúvidas em dobrar a aposta. 

Eneva continua como a minha queridinha para o ano que vem, e eis porque eu acredito que você deveria tê-la em sua carteira. 

Uma das melhores gestões do Brasil

Eu vejo muita energia sendo gasta em exercícios inócuos. 

Não importa quantas retas você trace num gráfico, em longo prazo, estamos falando de uma empresa. 

A performance das ações acompanhará a sua capacidade de gerar lucros crescentes. 

É impressionante o quanto uma conclusão simples como essa é ignorada por investidores de todos os tamanhos. 

E, geralmente, por mais que analisemos com todo o cuidado do mundo as demonstrações financeiras, o fator que fará os lucros crescerem não está quantificado no balanço. 

São as pessoas. O management que comanda a empresa. 

A Eneva é liderada por um CEO brilhante, o senhor Pedro Zinner, e possui uma das diretorias mais qualificadas do setor. 

Esse time desenhou uma estratégia única no Brasil: misturar a exploração de gás com a geração de energia. 

Geralmente, essas atividades são desempenhadas por empresas diferentes. 

A Eneva concentra os dois riscos. Ele explora campos onshore em busca de acesso a molécula de gás.

Uma vez com o acesso, ela participa de leilões de energia, para gerar a demanda que vai consumir suas reservas. 

Na prática, a Eneva opera com um custo de molécula que é apenas uma fração do que é praticado no mercado internacional. 

Seus projetos - como o mais recente Azulão-Jaguatirica - possuem as maiores taxas de retornos da indústria. 

Um setor com muito crescimento

O gás natural é um combustível fóssil. E você já sabe que o mundo caminha para o uso massivo de energias renováveis. 

Porém, não tire conclusões precipitadas. 

As energias renováveis sofrem de alta sazonalidade. Para gerar energia hidrelétrica, precisamos de chuvas. 

O Brasil, por exemplo, possui um período chuvoso bem definido, as famosas “águas de março”. 

Fontes eólica e solar também possuem sazonalidade. 

Em toda matriz energética é preciso que existam combustíveis “de contenção”. Fontes que podem ser utilizadas em qualquer momento, numa eventual emergência. 

Exemplos dessa fonte mais segura são o carvão, o diesel e o gás natural. Todos combustíveis fósseis. 

Porém, entre eles, a geração a gás natural produz entre 70% e 80% menos poluição que o uso de outras fontes como carvão e diesel. 

Por isso, ao redor do mundo, o gás natural é conhecido como o combustível da transição energética. Não há matriz limpa e renovável sem a segurança e previsibilidade do gás. 

E o Brasil está ciente disso. 

Nos próximos 10 anos, a participação do gás na matriz energética brasileira vai dobrar. Vamos desligar usinas a carvão e a diesel, principalmente na região do Norte do país, e substituí-las por térmicas a gás. 

A Eneva é a empresa mais qualificada em todo o país para explorar essa tendência. 

Outros pontos que me animam

A Eneva é uma empresa redonda. Neste ano, três das gestoras mais bem sucedidas do país - Dynamo, Atmos e Velt - assinaram um acordo de acionistas de longo prazo, se comprometendo a não vender suas ações e indicar membros para o Conselho da empresa. 

O selo que esses três nomes trazem à sua estratégia é sem dúvidas muito valioso.

Além disso, a Eneva possui plano de investimentos claro e bem financiado. 

Em 2020, ela foi a maior emissora de debêntures do país, substituindo aproximadamente R$ 4 bilhões em dívidas, por prazos maiores e menores custos. 

O perfil da dívida da Eneva em 2020 foi alongado de 5,5 para 9,3 anos. 

Lucrativa, com um plano de negócios repleto de opcionalidades que não me estenderei descrevendo e com um passivo no lugar, a Eneva é uma das minhas preferidas para 2021. 

Ela foi uma das responsáveis pelo excelente desempenho do Fundo PRP nos últimos 12 meses.

Mas não é a única ideia que gosto pensando em 2021. Você pode conhecer essas outras ideias aqui.  

Um abraço!

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Na edição desta semana do Tela Azul, o nosso podcast gratuito sobre tecnologia e investimentos, que eu comando junto com meus amigos André Franco e Vinicius Bazan, nós recebemos o Fabrício Tota, diretor do Mercado Bitcoin, a maior bolsa de ativos digitais da América Latina.

Na companhia do Tota, discutimos sobre o mercado de criptomoedas (quais as nossas favoritas), a monetização de ativos judiciais (como os precatórios), e o primeiro token emitido por uma equipe de futebol brasileira.

Interessou? Dá um play no Spotify e escreva para gente no telaazul@empiricus.com.br.

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Olá, seja bem-vindo ao nosso papo de domingo sobre Aposentadoria FIRE® (Financial Independence, Retire Early). 

Sempre respeitando a tolerância de cada um, é muito difícil pensar num plano de aposentadoria precoce (independência financeira) sem incluir vetores de risco que possam multiplicar por várias vezes o capital investido. 

Vetores não faltam: ações, fundos imobiliários, criptomoedas, câmbio… 

Porém, desde Richard Thaler, sabemos que nem sempre é bom ter tantas opções assim. 

Escolhas demais podem nos paralisar. É o problema de passar 45 minutos escolhendo um filme de 1h30 no Netflix.

Isso sem falar na eterna síndrome de vira-lata, de correr atrás do próprio rabo, trocando de ações toda semana, sempre chegando atrasado nas narrativas que dominam o mercado.

Se você procura por um vetor de risco, num dos segmentos com maior potencial de crescimento para os próximos anos, eu vou te ajudar a passar pela etapa de seleção. 

A seguir, faço uma dupla filtragem para você: o setor e o veículo de investimento.

Os consumidores de amanhã

No esporte, o segundo lugar é muitas vezes visto como o primeiro dos perdedores. Especialmente em esportes coletivos, como futebol. 

No mercado financeiro, pelo contrário, a segunda, a terceira, a quarta e todas as demais grandes valorizações são idolatradas pelos investidores. Não à toa. 

Esse nunca é um jogo de soma zero, em que um único vencedor captura todo o retorno possível no mercado. 

Por isso, eu não quero que você encare isso como um “all in”, um tudo ou nada, mas o setor que mais anima para os próximos 5 anos é o setor de games. 

Como assim? 

Talvez o papo seja de adolescente, mas o dinheiro envolvido é de gente grande. 

Muito grande. 

A indústria de games, diferente por exemplo da música, passa por ciclos de inovações viabilizados pela tecnologia. 

A maneira como ouvimos música hoje não é muito diferente do como o fazíamos há 10 anos. O produto é o mesmo, mudou apenas a maneira como pagamos por ele.

Na música, os modelos de negócio, ao longo do tempo, foram combativos, e não acretivos.  

O jukebox morreu pelas mãos do rádio, que sucumbiu ao serviço em “on demand” do discman. Depois veio o Ipod, o MP3 e chegamos ao Spotify. Em cada uma dessas etapas, o mesmo produto tornou-se cada vez mais barato. 

Na indústria de games, pelo contrário, a tecnologia tem criado, e não destruído mercados.  

Além dos tradicionais consoles, os games são negócios milionários monetizáveis de inúmeras formas diferentes: anúncios, assinaturas, conteúdos customizáveis, pay to win…

Um dos jogos mais rentáveis do mundo (estima-se) é gratuito. O Fortnite.

Rentável e gratuito?

Sim.

O modelo de negócios em que o jogo é gratuito, mas a monetização é feita com canais indiretos, como propaganda, acessórios e eventos, mudou o patamar da indústria.

Do Fortnite ao Candy Crush, o mundo dos jogos têm movimentado dezenas de bilhões de dólares anualmente, num ritmo de crescimento similar ao da infraestrutura em nuvem.

Mesmo modelos de negócios “tradicionais”, em que você paga uma única vez pelo jogo, continuam em crescimento.

O gráfico abaixo compila o retorno das ações da Take Two, proprietária da RockStar Games, que por sua vez, é dona da franquia GTA.

Claro que retornos passados não são garantia de retornos futuros, mas o futuro da indústria de games anima investidores no mundo inteiro.

O jogo certo

É sempre tentador procurar o próximo grande sucesso.

Nesse universo, o equivalente do próximo Minecraft ou Roblox.

Por natureza, esse próximo grande sucesso, ou está incubado num dos maiores estúdios e publishers da indústria (listados em Bolsa), ou está sendo desenvolvido exatamente agora, num fundo de garagem.

Na minha opinião, o melhor cavalo para esta corrida é apostar no maior número possível de cavalos.

Um fundo temático que seleciona ações de empresas do setor no mundo inteiro é o Tech Games, da gestora Vitreo.

Além dele, existem ETFs diversos para quem puder acessar uma corretora estrangeira.

No fundo da Vitreo, o investimento mínimo é de R$ 5 mil e você consegue se expor a esse vetor de enorme crescimento.

Disclaimer: eu mesmo, na minha pessoa física, possuo investimentos no fundo Tech Games da Vitreo. 

Um abraço!

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Na edição desta semana do Tela Azul, o podcast gratuito sobre tecnologia e investimentos que eu comando junto com meus amigos André Franco e Vinicius Bazan, nós recebemos o Cristiano Gomes, um dos principais estrategistas da equipe de tecnologia do Santander no Brasil. 

Na companhia do Cristiano, falamos desde o impacto do PIX em diversos modelos de negócios (e ações), até o futuro dos fundos imobiliários de agências bancárias. 

Interessou? Dá um play no Spotify e escreva para gente no telaazul@empiricus.com.br.

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Olá, seja bem-vindo ao nosso papo de domingo sobre Aposentadoria FIRE® (Financial Independence, Retire Early). 

O Brasil representa apenas uma fração insignificante dos ativos mundiais. Ainda sim, a maioria dos brasileiros detém praticamente todo o seu capital no país. 

Ainda nutrimos uma mistura de medo e preconceito. 

Medo de que seja difícil demais; preconceito de que mandar dinheiro para o exterior é coisa de político corrupto.

Claro, nossos prezados deputados e senadores são chegados numa conta corrente em paraíso fiscal, mas é perfeitamente possível enviarmos dinheiro para investimento no exterior de maneira simples e, óbvio, 100% legal. 

É sobre essas alternativas que vou falar a seguir. 

O primeiro motivo

Ao final de 2019, o PIB brasileiro foi de 7,3 trilhões de reais. 

Fazendo uma conta de padeiro com o dólar a R$ 5,30, temos que o nosso PIB, em dólares, é de US$ 1,38 trilhão. 

É anedótico, eu sei, mas o valor de mercado da Apple - listada nos EUA - está na casa dos 2 trilhões de dólares. A Amazon, 1,5 trilhão. A Microsoft, 1,6 trilhão. E por aí vai. 

As maiores e melhores empresas do mundo estão listadas fora do Brasil. 

Os setores mais quentes do momento (aqueles que têm apresentado o maior retorno para os acionistas) como games, computação em nuvem, redes sociais e plataformas (como Uber, Airbnb e outros), não possuem absolutamente NENHUMA alternativa listada no Brasil. 

O segundo motivo

Na última vez que eu fiz essa conta, há uns 2 meses atrás, o valor de mercado dos 81 fundos imobiliários que compõem o IFIX - o nosso índice de referência para o segmento - era de R$ 81,3 bilhões. 

É bastante imóvel, sem dúvidas. 

Mas assim como no caso das maiores empresas do mundo, todo o mercado de real estate brasileiro é uma fração risível das opções que encontramos lá fora. 

Os REITs, que são o equivalente dos nossos FIIs nos EUA, são um mercado inúmeras vezes maior. 

Recentemente, apresentei aos leitores do meu Programa de Riqueza Permanente®, um REIT de apartamentos avaliado em 20 bilhões de dólares, com potencial de valer, na ocasião, 50% mais do que isso. 

Sozinho ele é mais valioso que os 81 fundos imobiliários do nosso IFIX. 

O mercado é tão desenvolvido que você encontra investimento em segmentos como data centers, transmissão de energia, agronegócio, cinemas e até campos de golfe no modelo de REIT. 

Novamente, as opções são muito mais abrangentes lá fora. 

O terceiro motivo

Se o primeiro e segundo motivos eram o mesmo, disfarçados sobre duas roupagens diferentes, o terceiro é um negócio realmente diferente. 

Investir no exterior dolariza parte da sua carteira de investimentos, o que naturalmente se converte numa posição defensiva. 

Historicamente, a Bolsa brasileira e o dólar são correlacionados negativamente. 

Isso quer dizer que num mês bom para a Bolsa, o dólar tende a ir mal. E vice versa.

Por isso, quando estamos pessimistas com a Bolsa brasileira, compramos dólares para nos proteger. 

E quando estamos pessimistas com o dólar, compramos Bolsa brasileira. 

Sou da opinião de que o dólar tem duas funções na sua carteira: uma delas é estrutural, a outra é uma amor de verão. 

Por estrutural, quero dizer o seguinte: você precisa ter sempre uma fatia do seu patrimônio exposto ao dólar. 

Escolha como você quer fazer isso, se é comprando ações, REITs, ou simplesmente dólar puro. 

Mas num país como brasileiro, em que a moeda consegue perder mais de 35% do seu valor em 12 meses, você precisa ter sempre uma fatia fixa dolarizada. Entre 10% e 20% está ok. 

E o “amor de verão” é aquela exposição mais oportunista. De quem vai realmente se preocupar com o patamar da moeda. 

Particularmente, faço mais o tipo romântico tradicional, de amores para a vida toda.

Para investir agora seus primeiros R$ 5 mil no exterior

A maneira mais simples de fazê-lo é através de fundos de investimento que investem no exterior. 

Assim, você investe direto numa corretora brasileira e não precisa se preocupar com a remessa de câmbio. 

Uma alternativa que eu gosto muito é o fundo Tech Select, da Vitreo.

O fundo investe nas maiores empresas de tecnologia do mundo, além de nomes ascendentes como o Zoom.

O fundo foi criado em 08 de junho de 2020, e rende mais de 30% desde então. No mesmo período, o Ibovespa retornou menos de 10% aos investidores. 

Claro que retornos passados não são garantia de retornos futuros, mas o Tech Select, na minha opinião, reúne alguns dos setores mais quentes e que mais tem gerado valor para os acionistas nos últimos anos. 

O aporte mínimo é de R$ 5 mil e o fundo não cobra taxa de performance. Vale a pena conhecer e internacionalizar seu portfólio de maneira simples. 

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Você controla seus investimentos numa planilha? Gasta semanas, todos os anos, para juntar toda a documentação para fazer sua declaração anual do imposto de renda? 

Bem, eu tenho certeza que você vai curtir MUITO a edição dessa semana do Tela Azul, o podcast gratuito sobre tecnologia e investimentos que eu conduzo ao lado dos meus amigos Vinícius Bazan e André Franco.

Essa semana, nós recebemos o Eduardo e o Gabriel, fundadores do Real Valor, o melhor aplicativo disponível para fazer a gestão dos seus investimentos pessoais. 

Além de uma história incrível de empreendedorismo, a dupla falou sobre todos os desafios em organizar a vida financeira do brasileiro. 

Dá um play, tenho certeza que você gostar. 

Sugestões, críticas, elogios e ideias podem ser encaminhados para: telaazul@empiricus.com.br

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Olá, seja bem-vindo ao nosso papo de domingo sobre Aposentadoria FIRE® (Financial Independence, Retire Early). Nesta semana, fizemos uma série de lives comemorando os 11 anos da Empiricus. 

Como sempre, os conteúdos mais legais são aqueles que passam despercebidos. 

Todo mundo assistiu a Live com o Ministro Paulo Guedes, mas nem 10% dessas pessoas assistiram a fantástica aula do professor Hendrik Bessembinder.

Para todos que estão num projeto de aposentadoria precoce e independência financeira, eu compilo abaixo os insights valiosos do professor. 

Boa leitura. 

Zero é sempre o resultado mais provável, e daí?

O professor Bessembinder compilou dados históricos de mais de 64 mil empresas com ações listadas, comparando três intervalos diferentes:

• Retornos mensais,
• Retornos em 10 anos,
• Retornos em 30 anos.

Para organizar as ideias e tirar conclusões efetivas, ele nos apresentou alguns gráficos com a distribuição de frequências.

Como assim? 

No gráfico abaixo, ele compila os retornos obtidos por essas ações, mensalmente. No eixo horizontal está o retorno ao final do mês. No vertical, o percentual de ações que tiveram aquele retorno.

Fonte: Palestra do Professor Bessembinder, 25.11.2020

Como já era de se esperar, a grande maioria dos retornos mensais se concentram ao redor de zero. 

A curva, aliás, é bastante parecida com a distribuição normal. 

Porém, ao invés de simétrica, ela possui um claro viés em direção à direita, ou seja, em direção aos resultados positivos. 

A grande sacada, porém, está na réplica deste gráfico para um período de 10 anos, que suprime parte relevante da aleatoriedade que impacta os resultados mensais.

Fonte: Palestra do Professor Bessembinder, 25.11.2020

Que conclusões tiramos dessa figura, tão diferente da anterior? 

Primeiro, que depois de 10 anos, o resultado mais frequente entre mais de 64 mil ações é o de uma queda de aproximadamente 100% no valor das ações. 

Estes são os picos próximos ao lado esquerdo do gráfico. 

Ou seja, empresas quebrando são mais frequentes que empresas dominando o mundo. Parece razoável. 

Entretanto, o que salta aos olhos é o que acontece no canto direito do gráfico. 

O segundo grupo mais frequente é o das empresas que apresentaram retornos iguais ou maiores do que 900% em 10 anos. 

Conclusão?

Poucas empresas são responsáveis por quase toda a geração de riqueza no mercado de ações

Na semana passada, escrevi sobre como o mercado é eficiente, e na maior parte das vezes, tudo o que você precisa fazer é seguir a manada. 

Ser “do contra” paga bem apenas numa minoria do tempo. 

Esse parece ser também o resultado da pesquisa do professor Bessembinder. 

Repare, na tabela abaixo, como a diferença entre os retornos médios e a mediana para as ações em nível global, EUA e Brasil, são completamente diferentes:

Fonte: Palestra do Professor Bessembinder, 25.11.2020

Apenas para nivelarmos: a mediana é o ponto central de uma distribuição, a média o somatório de toda a amostra, dividido pelo quantidade de observações. 

Numa amostra de salários de 10 pessoas, em que 9 ganham 5 salários mínimos e o décimo elemento é o senhor Bill Gates, a mediana será igual a 5 salários mínimos, e a média será de alguns bilhões de dólares (claramente não representativa). 

Ou seja, a mediana dos retornos, em 30 anos, é negativa nos EUA, nos emergentes como classe, no Brasil, em todo lugar… 

Mas a média dos retornos é absurdamente positiva. Isso porque as empresas que dão certo, o “clube dos 900%”, dão extremamente certo. 

O mesmo exercício, para o Brasil

Aplicando a metodologia ao Brasil, o professor encontrou as 20 ações que mais geraram riqueza a seus acionistas nos últimos 30 anos. 

Vale, Magazine Luiza, Weg, Raia Drogasil, Ambev, Localiza…

No final do dia, por mais sem graça que pareça, tudo o que você precisa é das Melhores Ações da Bolsa. 

E quais são elas? O meu colega Max Bohm montou uma lista das 18 Melhores Ações da bolsa brasileira. Neste link, ele fala sobre a sua “ação número 1”, aquela que, a seu ver, tem o maior potencial de alta reprimido da B3.

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Olá, seja bem-vindo ao nosso papo de domingo sobre Aposentadoria FIRE® (Financial Independence, Retire Early). Imerso nos mercados, não tive como escapar a grande discussão da semana: o “rotation trade”. 

Ao redor do mundo, aquelas ações que vinham performando muito bem em 2020 (leia-se “tecnologia”) tiveram uma semana péssima.

Já os patinhos feios (todos os segmentos afetados pelo isolamento social) receberam uma dose de vacina antes do restante de nós. 

A pergunta que recebi dos leitores do Seu Dinheiro foi a seguinte: e agora, tech ou não tech?

O investidor contrarian

Um investidor contrarian é aquele que se posiciona contra o consenso do mercado. 

É o cara que shorteou (vendeu ações a descoberto) no início de 2020. 

É o investidor que comprou renda fixa brasileira de vencimentos distantes em 2015, quando os juros reais precificaram o “Fim do Brasil”. 

É o sujeito que não só avisou, mas de fato ganhou dinheiro com a derrocada das criptomoedas em 2017.

Enfim, deu para entender o que é um investidor contrarian. 

No geral, contrariar o consenso gera boas histórias, como esses três exemplos que eu dei acima. 

No espírito da pergunta que baliza a coluna de hoje, os leitores querem saber se essa é a hora de se desfazer de nomes ligados à tecnologia e dar um all in naqueles que comeram o pão que o diabo amassou em 2020. 

Antes da minha opinião, um fato:

Na maioria das vezes, o consenso está certo

Todo mundo quer um trade para chamar de seu. Uma ideia inovadora. Um insight antes do seu tempo. Uma oportunidade de fazer algo diferente. 

O problema é que se todos fossem contrarians, por definição, ser contrarian se tornaria o novo consenso. 

A bem da verdade, o consenso é muito bom e se ajusta muito rápido a mudanças. 

Veja o que aconteceu em março deste ano: tivemos uma cisne negro do tamanho de um elefante, em questão de três dias o mercado (S&P 500) caiu 35%. 

A correlação entre todos os ativos, nesse curto intervalo, aproximou-se de 1. 

Do ouro ao bitcoin, tudo caiu junto. 

O pânico, porém, logo deu lugar a um novo consenso. Um consenso dos vencedores e perdedores do isolamento social. 

Esse novo consenso nos trouxe até aqui. 

Pavimentou o mundo em que as empresas de tecnologia ficam cada vez mais caras e que ninguém quer ouvir falar do antigo value investing.

Naturalmente, em algum momento, esse consenso dará espaço a um novo. 

A transição

Nas finanças comportamentais, falamos muito sobre o viés de disponibilidade. 

Ou seja, nossa percepção sobre a realidade é afetada mais do que proporcionalmente por eventos recentes. 

O fato do último consenso ter sido formado em meio a um cisne negro está, enganosamente, criando a percepção entre muitos investidores de que todos os novos consensos se formam em meio a uma crise. 

Isso simplesmente não é verdade. 

A grande maioria dos consensos se sobrepõem em condições normais de temperatura e pressão. 

Em movimentos como o dessa semana, de volatilidade acima da média, porém longe de serem eventos extraordinários.

Isso é o que torna tão difícil a vida de um contrarian que entra de cabeça numa tese de mudanças estruturais: a grande maioria das mudanças acontece apenas na margem. 

Dito isso, minha opinião: 

Temos recomendado aos leitores algumas posições que ficaram para trás, vítimas do isolamento social. Nomes escolhidos a dedo, que unem qualidade e preços atrativos. 

Porém, não considero que estejamos diante da formação traumática de um novo consenso. Continuamos expostos a nomes de tecnologia, sobretudo no exterior, através de ETFs. 

Mas essa é só a minha opinião. Esta semana, você pode participar gratuitamente no aniversário da Empiricus e ouvir a opinião dos maiores gestores do país, como Florian Bartunek, André Ribeiro e companhia. 

Poderá ouvir sobre o futuro das reformas direto da fonte, com o ministro Paulo Guedes. Este é o link para participar (gratuito). Vai por mim, vale o seu tempo.

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Tenho certeza que não preciso gastar muitas linhas para te convencer da importância da educação financeira, e como ela muda a vida das pessoas.  Sim, somente com conhecimento em finanças você terá uma independência financeira plena. 

Mas onde adquirir esse conhecimento? 

A seguir, eu compartilho com você como foi a minha trajetória. O que valeu a pena, e onde eu perdi o meu tempo no caminho. Também compartilho a experiência de vários amigos que trabalham com investimentos.

1. Faculdade 

Os cursos de Economia, Administração e Contabilidade são imediatamente associados ao mercado financeiro. 

Em teoria, se você fez algum deles, está preparado e financeiramente educado. 

Tendo me formado em Economia na USP, eu posso te afirmar, pela minha experiência pessoal e de muitos amigos, que isso não é verdade. 

Esse mito, inclusive, assusta e afasta muitas pessoas com outras formações (principalmente humanas e biológicas). Elas criam uma barreira de que “finanças não é pra mim”. 

Nos meus cinco anos de faculdade, tive apenas duas matérias relacionadas ao mercado financeiro. 

Em ambos os casos, meus dois professores, que eram excelentes - saudades do mestre Zeca e seu inesgotável cansaço -  nunca tinham comprado uma ação na vida. 

Eu só fui aprender realmente sobre investimentos depois de começar a trabalhar com isso. 

Teoria e prática são como universos paralelos. Até a gravidade é diferente entre eles. Nenhuma sala de aula consegue reproduzir o pregão.

2. Certificação

Possuo o certificado CNPI, de analista de valores mobiliários com foco em análise fundamentalista. 

Fiz duas provas para obter essa certificação, e tenho amigos com diversos outros títulos, do CPA-10 ao famoso CFA. 

O que eu (e meus amigos) aprendemos de prático no processo para essas certificações? 

Quase nada. 

Novamente, são títulos importantes, exigidos de muitos profissionais, mas as provas são extremamente teóricas, gastam uma energia excessiva em regulação e conceitos teóricos. 

Em momento nenhum você estudará algo “de verdade”, como uma empresa, no processo da sua certificação. 

Por isso, se o seu objetivo é alcançar a independência financeira, eu te adianto: você até pode buscar uma certificação, mas esse não é o melhor caminho. 

O relação de esforço vs retorno financeiro é muito baixa (exceto profissionalmente, pois como eu disse, muitas posições no mercado exigem tais certificações). 

3. Cursos livres

Existem alguns cursos muito bons, sendo oferecidos por gente com muita experiência, que está mais interessada em compartilhar essa experiência do que em propriamente fazer dinheiro com isso. 

Em geral, essas pessoas inclusive já fizeram dinheiro suficiente em suas carreiras.

Um curso livre precisa ser barato. E a grande maioria dos que são alardeados pela internet - como os cursos de day trade - fazem promessas malucas e cobram caro. 

Você vai automaticamente se questionar: se esse cara é tão bom, se esse jatinho que ele está gravando é realmente dele, porque está vendendo cursos caros para me ensinar isso? 

Confie no seu detector de mentiras, apesar de não ser perfeito, ele vai servir como um bom guia. 

Isso não é uma propaganda, mas, por exemplo, o curso da Jornada Financeira da minha amiga Bettina custa R$ 5 por mês. 

É óbvio que ela não ganha dinheiro fazendo isso, basicamente pagam-se os custos de produção (estúdio, edição e afins). Ainda sim, ela faz. E faz muito bem. 

Mas tenho um “porém”. Tanto entre os cursos livres bons, como nos ruins, existe um denominador comum: eles são incompletos.

Todos esses cursos - pela sua baixa duração - vão te ensinar apenas o começo. Você vai ficar com uma lição de casa grande para fazer sozinho. 

Em muitos casos, você não saberá como continuar e resolver essas lições pendentes. 

Disso, chegamos no último ponto. 

4. Pós-graduação em Finanças

A pós-graduação promete ser o guia definitivo da sua independência financeira. 

Por ser um negócio nichado, com um foco bem definido, é sem dúvidas onde você vai aprender mais. 

Mas aqui, voltamos ao primeiro problema: o excesso de teoria. 

Tive amigos que pagaram mais de R$ 60 mil para fazerem seus MBAs em instituições como Insper, FGV, FIA e afins. 

• Expectativa: se tornarem os mestres do mercado financeiro. 
• Realidade: aulas de ética empresarial, gestão de projetos, controladoria… em termos práticos, muita encheção de linguiça.

Do fundo do coração (se esse for o seu caso, deixe um comentário), não tenho um único amigo que tenha terminado sua pós graduação e me dito: valeu o investimento. 

Muitos realmente gostaram, mas por conta da encheção de linguiça, saíram com a sensação de pagaram muito mais do que o curso valia. 

No final do dia, o investimento serviu para conhecer pessoas, fazer contatos, e tentar alavancar isso lá na frente, o famoso networking. 

Mas, em tempos de pandemia, não dá para fazer networking num curso a distância. 

No online, apenas o estudo e o conteúdo te diferenciam. 

E agora, o que eu estou fazendo: 

Nos últimos 12 meses, tenho trabalhado junto com o Felipe Miranda e o Rodolfo Amstalden, construindo a pós-graduação que todos nós gostaríamos de ter feito. Sem enrolação, com conteúdo prático e lições de quem está no mercado mesmo.

Ela custa menos de ⅓ desses preços ridículos que mencionei acima, quase todos os professores são profissionais em atividade no mercado financeiro, e alguns dos maiores executivos do Brasil estão no corpo de professores. 

As inscrições foram encerradas na semana passada, mas nesta quarta-feira (18) foram liberadas vagas remanescentes. É a sua chance de entrar para a primeira turma

Estou com a expectativa muito alta e acredito que, se você também está interessado em aprofundar seus conhecimentos em finanças de uma vez por todas, seja para seus investimentos pessoais ou a sua carreira, você deveria se inscrever também (veja aqui mais informações). 

Entre nossos próprios funcionários temos visto um engajamento imenso. Me arrisco a dizer que é uma oportunidade única, pois dificilmente esse preço se manterá em edições futuras.

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Tem gente dizendo que a indústria da Cannabis foi a grande vencedora das eleições presidenciais norte americanas de 2020. Por que? 

E agora que todo mundo fala sobre o 5G, até o Thiago Leifert, o que é verdade e o que mito com a chegada dessa nova tecnologia? 

Confira a resposta dessas e outras perguntas na edição dessa semana do Empiricus Tela Azul, um podcast gratuito sobre tecnologia e investimentos comigo, o Vinicius Bazan e o André Franco. 

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Se a sua carteira de investimento não contempla nenhuma parcela de ações de empresas do mercado asiático, você está deixando passar uma bela oportunidade.

Apenas a China possui 904 milhões de pessoas conectadas e quase 900 milhões com smartphones em mãos, enquanto nos Estados Unidos esses números são 3 vezes menores em média.

Além disso, 785 milhões de chineses utilizam alguma forma de pagamento mobile, o que nos EUA o número é de apenas 63 milhões.

Como você pode concluir, com um mercado consumidor desse tamanho é possível criar soluções para vários Estados Unidos sem nem ao menos chegar em solo americano.

Por isso, empresas gigante como Ant Group (dona do Alibaba), Tencent (dona do WeChat), Xiaomi, Huawei e Baidu não são conhecidas pela maioria da população local e mesmo assim são gigantes do outro lado do mundo.

Para falar dessas outras Big Techs americanas, eu, André Franco e Vinícius Bazan nos reunimos para destrinchar o motivo do sucesso dessas empresas e também tentar traçar o futuro das mesmas.

Então, aperta o play no Spotify e se gostar, manda email no telaazul@empiricus.com.br nos contando o que teve de melhor.

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Olá, seja bem-vindo ao nosso papo de domingo sobre Aposentadoria FIRE® (Financial Independence, Retire Early). 

Costumo dizer que conjunturas são, por definição, passageiras. 

Num projeto de aposentadoria precoce, que se estende por anos a fio, você vai necessariamente navegar por algumas delas. 

Do “Fim do Brasil” ao “Novo Governo Temer”, cada um desses cenários pede uma combinação diferente de ativos.

Inclusive, os ativos que performam muito bem numa conjuntura, tendem a não sustentar seu ritmo quando passamos por alguma mudança de paradigma.

Neste momento, vivemos uma conjuntura particular. 

O alinhamento de algumas variáveis macroeconômicas nos abriu uma janela específica, que batizamos de “Brasil Modelo Asiático”.

A seguir, te explico do que se trata, e comento sobre três ações que nossa equipe identificou, com alto potencial de ganhos neste cenário.

30 anos depois...

Dos tempos de faculdade, que nem faz tanto tempo assim, me lembro das aulas de história econômica. 

Inclusive, parabéns ao pessoal da FEA-USP pela nova grade de economia, quem me dera ter dito mais aulas de Python e programação, do que história econômica.

Mas, voltando… me lembro das aulas sobre "Brasil, plataforma exportadora".

Na época, meu professor enumerou diversas intenções históricas de posicionar o país como um motor de exportações, mas a conclusão era sempre a mesma: política pública obstruída pelos quatro cavaleiros do apocalipse:

1. tributação, 
2. juros, 
3. câmbio,
4. e inflação.

O eterno país do futuro.

O mais interessante é que no Brasil, os cavaleiros sequer precisam se unir para proclamar o fim da história. 

Dois deles sempre foram suficientes para tocar o terror.

Reféns de um desequilíbrio estrutural para as variáveis macro (síndrome do cobertor curto), o Brasil não conseguiu sustentar competitividade global em nichos fora da agricultura.

Se o agro é tech, pop e sei lá mais o que, a nossa indústria é a cara da sofrência, sempre vítima da próxima crise, e carregando o boneco do pato em manifestações na Av. Paulista.

Pior: enquanto tentava desviar do incansável fogo amigo, nossa indústria assistiu de camarote os concorrentes asiáticos decolarem. 

Foram eles que assumiram o protagonismo na corrente de comércio mundial, sobretudo na década de 90. 

Mesmo hoje, os “tigres asiáticos” não mostram sinais de baixar a altitude de voo. 

Será que dessa vez é diferente?

Felizmente, da mesma maneira que retornos passados não implicam garantia de resultado futuro, prejuízos passados não são uma promessa do eterno fracasso.

A estrutura de impostos brasileira continua atrapalhando bastante a competitividade da nossa indústria, mas juros, câmbio e inflação passaram a jogar a nosso favor. 

Por incrível que pareça, essa conjuntura representa uma plataforma exportadora para chamarmos de nossa. 

Com isso, perceba, não estou insinuando que o Brasil será a próxima Coreia do Sul. 

Mas simplesmente temos uma conjuntura a nosso favor. Ou melhor, em favor da nossa indústria.

Se ainda nos faltam o choque de educação básica que transformou a Coreia do Sul ou o salto de produtividade que inseriu definitivamente a China no mapa global, ao menos contamos hoje com os juros baixos e com o inesperado impulso de um câmbio depreciado.

De repente, dois dos cavaleiros do apocalipse vestiram-se para a ressurreição.

Como eu disse, não é a primeira vez que isso acontece na história brasileira.  

Contudo, é a primeira vez que ameaça acontecer de forma sustentável, sem que os juros baixos ou o câmbio depreciado tenham brotado da assinatura de um decreto qualquer, passível de ser rasgado pela realidade.

De repente, o perigo é darmos certo.

Trata-se de um modelo que merece apostas sérias, dado que vem tendo enorme sucesso nos países asiáticos, na Alemanha, e pode também encontrar algum grau de sucesso por aqui. 

Três ações para surfar essa conjuntura

Nossa equipe se aprofundou em diversas ações que possuem alto potencial de se beneficiar da plataforma do “Brasil Modelo Asiático”. 

Três empresas se destacaram por oferecerem um conjunto de:

1. Negócios de qualidade, altamente geradores de caixa. 
2. Valuations descontados, oferecendo excelente ponto de entrada. 
3. Alta participação das receitas em dólar, pegando na veia a plataforma do “Brasil Modelo Asiático”. 

Duas dessas ações já foram reveladas aos membros do nosso Empiricus FIRE®, e a última delas estará disponível na próxima terça-feira. 

Deixo o convite para você conhecer, sem compromisso, o Empiricus FIRE® e se aprofundar nessa tese de investimentos. Custa apenas R$ 5 por mês e o cancelamento é grátis em até sete dias.

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O Brasil é um dos países com o maior número de fintechs no mundo.

Se pensarmos que o principal evento “bancarizador” da nossa história foi uma pandemia, as coisas começam a fazer sentido…

Mas nem só de fintechs comendo as beiradas dos grandes bancos vive o ecossistema brasileiro de inovação.

Na edição dessa semana do Tela Azul Empiricus, um podcast gratuito sobre investimentos e tecnologia, fizemos um bate papo de uma hora com o Victor Xavier, da Endeavor Brasil.

O Victor conhece como poucos os mais diversos nichos de startups brasileira. Ele nos deu algumas pistas valiosas sobre quem serão os nomes estampados nas manchetes do Seu Dinheiro em alguns anos.  

Se interessou? Então dá o play no Spotify e nos mande um e-mail no telaazul@empiricus.com.br contando o que você achou dessa edição.

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Olá, seja bem-vindo ao nosso papo de domingo sobre Aposentadoria FIRE® (Financial Independence, Retire Early). 

Quando acesso os dados históricos desta coluna, o Google me conta o perfil das pessoas que acompanham o meu trabalho. 

No geral, pelo menos 70% dos leitores são homens, entre 20 e 40 anos. 

Não sei bem explicar o motivo de mais homens do que mulheres acompanharem meus textos, mas sem dúvida a faixa etária está condizente com a minha proposta: falar sobre aposentadoria precoce.

São pessoas preocupadas com o futuro, mas um futuro ainda relativamente distante.

Depois do e-mail do Salvador (logo abaixo), me dei conta de nunca ter abordado o problema sob a ótica de quem mais precisa falar sobre isso: o aposentado, ou quem está muito perto de se aposentar.

Respeitando os riscos

Esse nome - FIRE - nasceu nos EUA. 

É um movimento espontâneo em que muitas pessoas, em sua grande maioria jovens, passaram a documentar e compartilhar os progressos que fizeram mantendo estilos de vida frugais, com alto investimento e buscando aposentar-se em 10 anos.

Para fazê-lo, eles tomaram risco. Em alguns casos, bastante risco. 

Essas pessoas puderam fazer isso por um motivo muito simples: caso as coisas dessem errado, elas teriam tempo de se recuperar.

Num investimento em renda variável, o risco que você está correndo é proporcional ao tempo que você permanece investindo.

Como assim? 

Eu posso abrir o site da minha corretora amanhã e comprar R$ 10 mil em cotas de BOVA11, que replicam o índice Ibovespa. 

O que acontecerá com o BOVA11 na sequência da minha operação é imprevisível. 

Talvez, na semana que vem, tenhamos a notícia definitiva de uma vacina, e meus R$ 10 mil virem R$ 12 mil. 

Ou talvez, tenhamos uma segunda onda de isolamento tão ruim quanto a primeira, e meus R$ 10 mil virem R$ 8 mil. 

Por isso, num intervalo de tempo curto como esse, eu carrego um risco elevadíssimo. Sou um mero refém da aleatoriedade. 

Mas e se eu puder permanecer com as minhas cotas por 10 anos? 

Todos esperamos que, em 10 anos, ninguém mais fale em coronavírus. 

Não que o mundo será perfeito, mas os problemas serão outros. 

Nesse ínterim, algumas empresas no Ibovespa verão seus lucros crescerem significativamente; outras sairão do índice e algumas ficarão simplesmente paradas. 

Mas se o Brasil der minimamente certo nesse período, eu provavelmente vou ganhar dinheiro. Existe um viés de sobrevivência natural no índice, mantendo as empresas saudáveis e expulsando, ou reduzindo a importância, de empresas problemáticas. 

Mas e quando eu não tenho os 10 anos pela frente?

O Salvador ainda é jovem,  vai viver até os 100. Certeza que ele vai ver o Brasil ser hexa.

Mas eu realmente não sei o quanto ele está disposto a esperar mais 10 anos para reduzir o risco de sua carteira. 

Provavelmente ele fez uma careta lendo esse último parágrafo, e eu não o julgo. 

Além disso, seus R$ 30 mil são o patrimônio acumulado de uma vida inteira. 

Qualquer dano significativo a esse patrimônio tende a se transformar num problema pessoal relevante para ele. 

Sempre recomendo que meus leitores invistam em ativos de risco somente depois de formarem sua reserva de emergência, que deve corresponder a algo entre 6 e 12 meses de despesas.

Então, chego a pergunta do título: o que fazer com R$ 30 mil parados na poupança, e 60 anos de idade? 

Nessa situação, faz sentido que o investidor saia da poupança sim, mas não entre no mercado de ações.

Se esse foi o dinheiro acumulado ao longo de uma vida, o melhor que você poderá fazer é protegê-lo, sobretudo preservar seu poder de compra. 

Sei que não dá vontade de estourar um champanhe ouvindo isso, mas considerando a limitação em assumir riscos, a dependência desse patrimônio e a idade mais avançada, o conservadorismo me parece a melhor opção.

Para sair da poupança, me limitaria a uma diversificação em ativos de renda fixa e os carregaria até o vencimento (novamente, para não ser surpreendido por variações de curto prazo nos preços dos títulos). 

No caso do Salvador, deixaria uma fatia relevante dos recursos em Tesouro Selic (ou fundo DI), alocando uma fatia minoritária em Tesouro IPCA+ 2026. 

Se você também está perto da sua aposentadoria, essa é a minha sugestão para seus investimentos. Mas, se tiver pelo menos dez anos pela frente até pendurar as chuteiras, deixo aqui o convite para conhecer um plano de investimento mais arrojado no Empiricus Fire.

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US$ 40 bilhões de dólares em valor de mercado, +600% de valorização desde 2018 e o fim dos contratos em papel.

Se você se pergunta como é a trajetória de uma empresa exponencial, daquelas que rendem boas histórias para contar e são tão difíceis de se encontrar na Bolsa, tenho um convite imperdível.

Na edição de hoje do Tela Azul Empiricus, nosso podcast gratuito sobre tecnologia e investimentos, nós contamos a história da DocuSign, uma daquelas sagas que você vai ficar se perguntando: “como eu deixei passar essa?”

Para nos ajudar, tivemos a companhia do Diego Martins, Vice-Presidente da DocuSign no Brasil.  

Agora, é só dar o play no Spotify e nos mandar um e-mail depois no telaazul@empiricus.com.br contando o que você achou dessa edição. 

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Olá, seja bem-vindo ao nosso papo de domingo sobre Aposentadoria FIRE® (Financial Independence, Retire Early). 

Você já se perguntou de onde os economistas tiram suas previsões para o dólar? 

Ou melhor, que tal as previsões para o Ibovespa? 

Na coluna de hoje, vou compartilhar com você algumas ideias que não são minhas, mas que certamente vão te ajudar a entender como funciona o mecanismo de expectativas do mercado financeiro. 

Cesta de três pontos

Sou um fã ocasional da NBA, daqueles que preferem assistir só o último quarto, e não o jogo inteiro. 

Pode me julgar, mas convenhamos, a emoção fica toda para o final…

Independente de você acompanhar ou não o basquete, as variáveis econômicas são como arremessos de três pontos. 

Em teoria, cada tiro de três é completamente independente do outro. Faz sentido. 

Na prática, porém, ao acertar três arremessos seguidos, a probabilidade de que Stephen Curry acerte o quatro, o quinto, o sexto… é cada vez maior. 

A técnica é diretamente influenciada pela confiança, numa espécie de correlação de “longo prazo”. 

Da mesma maneira, numa noite ruim, três arremessos seguidos que não entram podem destruir a sua performance.

Essa mesma dependência parece vigorar para algumas variáveis macroeconômicas. Um dólar que sobe hoje, amanhã, depois de amanhã… tende a continuar subindo. 

Naturalmente o câmbio vai oscilar ao gosto das notícias - das guerras comerciais à falta de agenda econômica do governo federal. 

Mas existe um estranho - e ainda pouco compreendido - “efeito de três pontos”.

Como os economistas racionalizam isso?

Ainda que o Rodolfo Amstalden - meu chefe - não é daqueles que acreditam que uma planilha pode conter toda a complexidade do mundo. 

Mas se ele acreditasse, eis como eu faria uma previsão: de maneira reducionista.

Assumiria em meus modelos que as cotações do dólar são independentes (que o preço de hoje não afeta o preço de amanhã). 

Um padrão de passeio aleatório. 

Então, eu partiria da cotação de hoje e compilaria o histórico de volatilidade do câmbio. 

Para isso, assumiria a mãe de todas as premissas: que os mercados se comportam de maneira “normal”, ou seja, obedecem a distribuição normal de probabilidades. 

A famosa curva de sino.

Como assim? Deixa eu simplificar BEM esse negócio.

Qual a amplitude da volatilidade diária do dólar frente à média das suas cotações?

Digamos que seja de R$ 1,00  ao ano, sendo R$ 0,50 para mais e para menos.

Portanto, se o dólar partir de R$ 5,50, subir a R$ 6,00 e depois retornar a R$ 5,00, ele teve uma amplitude de movimento de R$ 1,00. Dentro da banda. 

Importante: os números são ilustrativos, apenas para que você compreenda o mecanismo. 

Com base nesse dado (que chamamos de desvio padrão), eu diria o seguinte ao Rodolfo: 

Chefe, meus modelos indicam um dólar a R$ 6,00 num cenário pessimista (em que, por exemplo, tenhamos a ruptura do teto de gastos), ou R$ 5,00 num cenário otimista. 

Na prática, eu não dei resposta nenhuma, e mesmo assim mantive meu emprego. Todos saímos felizes, sem uma resposta, com a falsa sensação de dominarmos o futuro do câmbio.

Assim funcionam os departamentos dos grandes bancos de investimento. 

Claro que eles dão uma enfeitada, adicionam algumas camadas de complexidade ao exemplo que eu trouxe acima, mas no fundo é isso. 

É como colocar uma carroceria de Tesla sobre um HB20. É um Tesla, ou um HB20?

Você sabe a resposta.

A dependência de longo prazo

Algumas ideias que ficaram soltas: 

1. eu disse, no exemplo do basquete, que existe alguma dependência de longo prazo para variáveis econômicas, tal como nas cestas de três pontos. 
2. depois, eu disse que assumiria independência entre o movimento diário do câmbio no modelo que preparei para o Rodolfo. 

Por que a incoerência? 

Porque é exatamente assim que os profissionais de mercado financeiro trabalham. 

Como não conseguimos prever os padrões dos preços com precisão, precisamos assumir hipóteses simplificadoras. 

Existe um problema nessas hipóteses... elas são excessivamente simplificadoras.

Refletem uma versão em preto e branco de um mundo infinitamente colorido. 

Quem chegou mais perto de explicar essa complexidade para além das hipóteses simplificadoras foi o matemático Benoit Mandelbrot. 

Como sua obra era daquelas que sem um PhD em matemática ficaria impossível de compreender, contamos com o apoio do jornalista Richard Hudson, que reescreveu a obra de Mandelbrot para o público em geral. 

O resultado foi o livro O [mau] comportamento dos mercados, a última edição que recebi deste clube do livro, dedicado a pessoas que querem aprender sobre finanças e investimentos.

O clube é animal, com livros a preço de custo (impressão, direitos autorais e frete), chegando na minha casa a cada dois meses. 

Se você se interessou pelo livro de Mandelbrot, super recomendo que se junte a mim e aos demais membros. 

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Você já se perguntou como funcionam os algoritmos de investimentos?

Mas assim, num nível realmente profissional, em que robôs estão gerindo bilhões de reais.

Te convido a ouvir no Spotify um papo animal que eu tive com o Rodrigo Terni, da Giant Steps, a maioria gestora de fundos sistemáticos da América Latina.

Esse é o episódio #3 do Tela Azul, meu novo Podcast, na companhia do Vinicius Bazan e do André Franco.

Falamos sobre como funcionam os fundos sistemáticos (e por que não os chamamos somente de "Quant") e o estado da arte em inteligência artificial, machine learning e robôs para tomar decisões sobre investimentos.

O que é piração Hollywoodiana e o que é real nesse mercado? Onde está o dinheiro? E para onde devemos caminhar com big data e análise sistemática dos mercados?

Tudo isso está lá no podcast Tela Azul #3.

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Olá, seja bem-vindo ao nosso papo de domingo sobre Aposentadoria FIRE® (Financial Independence, Retire Early). 

A Selic em 2% está com os dias contados? 

Essa é uma pergunta que se escuta (apesar do distanciamento social) nas mesas de almoço por toda a Faria Lima. 

Existem bons argumentos para os dois lados, mas estou interessado numa segunda derivada dessa discussão: os impactos para os fundos imobiliários. 

Se subir, qual o tamanho da bronca?

Do começo...

2020 é o ano oficial do “impossível” nos mercados financeiros.

Batemos na trave em março, e quase tivemos três circuit-breakers no mesmo dia (salvos pelo Federal Reserve aos 45 minutos do segundo tempo). 

Vimos contratos futuros de petróleo sendo negociados abaixo de zero, com prejuízos de 300% a contar dos níveis anteriores a pandemia. 

Muitos investidores profissionais sequer sabiam que isso era possível. 

Agora, temos o Tesouro Selic sendo marcado a mercado com deságio, ou seja, apresentando rentabilidade diária negativa. 

A última vez que isso aconteceu, como apurou minha colega Ana Westphalen, foi há 18 anos atrás. 

Elaboração: Empiricus 

Esse deságio do Tesouro Selic tem uma razão de ser: com a relação entre dívida e PIB brasileiros batendo 100%, a Selic a 2% ao ano não oferece um retorno adequado aos investidores, dado o alto nível de risco. 

Por isso, o mercado passou a “exigir” o prêmio, comprando títulos pós-fixados apenas com deságio, dado a insistência do Banco Central em não ofertar títulos mais longos (a taxas mais elevadas). 

E por falar nos títulos mais longos...

Queria entrar nessa discussão pois tenho visto muita desinformação a respeito dos fundos imobiliários. 

Eles são umbilicalmente ligados aos juros, isso é verdade. Mas é preciso muita calma ao proclamar seu fim caso a Selic volte a subir em breve.

Quanto maiores as taxas de juros, menos atrativos serão os rendimentos dos aluguéis dos FIIs (o seu yield).

É sempre uma questão relativa. 

Mas, a Selic de hoje não é a variável certa para você relativizar esses dois investimentos. 

Isso acontece pelo seguinte: como os fundos imobiliários são ativos reais e sua rentabilidade é oriunda principalmente dos contratos de locação, ele possui um “duration” (sim, entre aspas). 

Em outras palavras: o fundo imobiliário é mais parecido com um título público de médio prazo, acrescido de um prêmio de risco, do que com o Tesouro Selic. 

Isso acontece pois - num fundo de lajes, por exemplo - os contratos são indexados à inflação e possuem prazo geralmente de 5 anos. 

Além disso, por mais que a renovação dos contratos de aluguel não seja garantida, não costumamos zerar os fluxos de caixa de um imóvel ao final do contrato; sempre assumimos sua perenidade, a valores médios, uma espécie de nível de vacância “ótimo” em longo prazo. 

Por isso, o que nos interessa quando pensamos na batalha entre Selic e FIIs, são os juros mais longos, com vencimento em 5, ou até mesmo 10 anos, a depender do perfil e do tipo de ativos do fundo imobiliário. 

E como estão se bicando os juros de curto e médio prazo?

Se o Banco Central foi bem sucedido em baixar a Selic a 2% ao ano, nas mínimas históricas, esse mesmo sucesso não se materializou no mesmo grau para os vencimentos mais longos. 

No gráfico abaixo, compilo os últimos três anos de histórico dos juros futuros brasileiros, um ano a frente e cinco anos a frente.

Fonte: Koyfin

Hoje, o mercado precifica juros de praticamente 3% ao ano em 12 meses (linha azul), e cerca de 6,36% em 5 anos (linha amarela). 

Perceba também como a distância entre as linhas azul e amarela vem aumentando desde o começo de 2020. 

Ou seja, enquanto o BC conseguia derrubar os juros de curto prazo, o mercado não aceitou os termos para o médio prazo, receoso da enorme gama de riscos fiscais que temos pela frente. 

Como os juros que interessam quando olhamos os fundos imobiliários são os de médio e longo prazo, me parece que os FIIs apresentam hoje uma relação de risco e retorno muito melhor que títulos prefixados curtos, com vencimento em 2022 e 2023, por exemplo. 

E aqui, falo tanto dos títulos públicos como de suas alternativas no mercado privado, como CDBs dos bancos médios.

Claro que os FIIs sofrerão caso a curva de juros empine, mas esse impacto tende a ser melhor absorvido (leia como “menos sofrimento”) nos vencimentos de médio prazo, que nos de curto prazo. 

Além disso, caso tenhamos um ajuste fiscal mais forte em 2021 capaz de achatar a diferença entre os juros curtos e de médio prazo, os FIIs tendem a se beneficiar bastante. 

Considero os fundos imobiliários como uma excelente classe de ativos. Uma das peças importantes para conquistar sua aposentadoria antecipada é escolher fontes de geração de renda. Não à toa, fizemos uma seleção de três fundos imobiliários para os membros do Empiricus FIRE®. Deixo aqui o caminho para você liberar sua degustação gratuita por sete dias, sem compromisso. 

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